IEB en los medios
02 de Agosto 2023
Cortaron un rulo del dólar que licuaba las reservas del BCRA
Por Mariano Gorodisch
La regulación 969 de la Comisión Nacional de Valores, a ser publicada en el Boletín Oficial, prohíbe la compra de bonos GD y AL en contado inmediato si en los últimos días el cliente vendió cualquiera de estos bonos en 48 horas.
De esta forma, se anula la posibilidad de comprar AL30 en contado inmediato y vender en T+2, haciéndose de una ganancia que en este miércoles estaba en el orden del 2% en dólares, pero que llegó a dar el doble.
Rulo de los traders
Era el rulo de los traders, como llamaban en la City a este arbitraje, a costa de los dólares de las reservas del Banco Central, que intervenía para mantener a raya a los dólares bursátiles, que son una suerte de hermanos mayores del blue.
Es que tanto el MEP como el contado con liquidación mueven cada uno u$s 100 millones por día, contra apenas u$s 5 millones del informal, por lo cual le ponen de alguna manera un precio de referente o, al menos, de contención.
El MEP del MEP
En las mesas interpretan que, de este modo, segmentaron mucho más el mercado: «El problema es que dejará sin liquidez a la plaza de contado inmediato, por lo cual lo vas a tener más caro que 48 horas. Es que el BCRA perdía muchos dólares por este rulo».
De esta forma, se anula la posibilidad de comprar AL30 en contado inmediato y vender en T+2, haciéndose de una ganancia que en este miércoles estaba en el orden del 2% en dólares, pero que llegó a dar el doble.
«Primero segmentaron por especie ahora segmentan por plazo. Teníamos MEP por especies y mercado: Senebi, PPT, letras y bonos, ahora surge el MEP 48 horas y el MEP contado inmediato», explica Mauro Mazza, de Bull Market.
Nuevo dólar: el CI
«Ahora a ese rulo le meten un parking de 15 días si compraste en contado inmediato y querés vender en 48 horas. Así que tendremos un nuevo dólar, el dólar CI (contado inmediato)«, completa.
La CNV detalló que se perfeccionó la regulación para garantizar que el volumen de negociación en bonos soberanos en dólares sea genuino, eliminando la influencia de arbitrajes y asegurando una representación más fiel de las transacciones reales de activos.
Argumentos
Se agrega una limitación a la operatoria en los dólares financieros en diferentes plazos, algo que sólo utilizan inversores sofisticados tratando de obtener una rentabilidad con bajo riesgo.
En las mesas interpretan que, de este modo, segmentaron mucho más el mercado: «El problema es que dejará sin liquidez a la plaza de contado inmediato, por lo cual lo vas a tener más caro que 48 horas. Es que el BCRA perdía muchos dólares por este rulo».
A partir de ahora, para poder comprar un bono denominado en dólares con liquidación en moneda extranjera, en un plazo de liquidación menor que 48 horas, el inversor no tiene que haber vendido en los 15 días anteriores (y se compromete a no hacerlo en los 15 días subsiguientes) bonos soberanos en dólares con liquidación en moneda extranjera.
Solamente afecta a inversores sofisticados o arbitrajistas, que suelen realizar operaciones para explotar diferencias de precios de activos iguales o similares en distintas ruedas de negociación.
No es rulo
«No es un rulo, sino un simple arbitraje legal era hasta ahora», se defienden los brokers, que a su vez obtenían jugosas comisiones por esta compra venta de bonos por parte de sus clientes.
Lo cierto es que este arbitraje, como les gusta llamarlo en las mesas, se daba por la intervención del BCRA para ponerle un techo al dólar y evitar que se escape de cara a las PASO del 13 de agosto.
«A medida que se aproximan las elecciones primarias, las presiones cambiarias comienzan a tomar fuerza, con las cotizaciones financieras incrementando su ritmo alcista y el dólar libre disparándose en un contexto de devaluación impositiva que genera aún más incertidumbre en materia cambiaria», revela un paper de IEB que lleva la firma de su Head of Research, Ignacio Sniechowski.