Argentina Weekly

● La semana trajo consigo la confirmación de que el gobierno logró conseguir superávits gemelos 
octubre, consolidando así diez meses con dicho logro. De esta forma, el gobierno se ahorra la necesidad
de solicitarle al BCRA que financie su déficit con emisión monetaria, y se asegura el ingreso de dólares
mediante el comercio exterior.

● El resultado fiscal correspondiente a octubre publicado al fin de la semana pasada sorprendió
positivamente dada la magnitud del mismo: superávit primario de $746.921 MM y superávit financiero de
$523.398, siendo el segundo registro más elevado del año y acumulando en el año 1,8% del PIB en
superávit primario y 0,5% en superávit financiero

● El último informe de Intercambio Comercial Argentino publicado por el Indec presentó un saldo comercial
superavitario en USD 888 MM, acumulando entonces USD 15.955 MM en el año.

● La deuda HD suma otra buena semana, el riesgo país recorta otros 35 pbs y se ubica en 734 pbs. De
esta forma toca mínimos de marzo de 2019. Esta semana los bonos avanzan otro 0,75% en promedio
acompañando la buena dinámica de los créditos emergentes que suben 0,6%. Recordemos que en los
últimos dos meses la deuda local se muestra ajena a la dinámica de los bonos emergentes que vienen
teniendo un mal desempeño debido a los buenos fundamentals en el plano local.

● La curva de lecaps continuó con la leve corrección que inició la semana pasada de la mano de datos de
alta frecuencia que si bien muestran mediciones con una gran dispersión, para lo que va de noviembre
algunas evidencian una aceleración en los precios. De todas formas la curva sigue significativamente
invertida con los boncaps en 2,5% TEM priceando una fuerte desaceleración de la inflación hacia
adelante. Respecto a los bonos CER operaron mixtos sin grandes cambios con los títulos de 2026 en
adelante encontrando resistencia en niveles de CER+8%.

● El rally continúa para las acciones argentinas, con el índice S&P Merval alcanzando nuevos máximos
por encima de los US$1.960, acumulando un incremento de más del 170% en dólares desde la victoria
de Javier Milei. Creemos que los fundamentos para que el índice se encamine a los máximos registrados
durante la administración Macri están dados.

● La cartera mantiene un buen desempeño. Quitar BYMA e incrementar la exposición a reguladas ha
mostrado ser una decisión acertada. Mientras que el sector Oil & Gas continúa mostrando un
incremento considerable tras sólidos resultados trimestrales, motivos que nos llevan a mantener la
cartera sin modificaciones.