Argentina Weekly

El Indec dio a conocer el IPC de febrero, el cual registró una variación mensual de 13,2%, la cual quedó por debajo de las expectativas. No obstante, no hay dudas de que se trata de una variación compatible con un régimen de alta inflación. Sin embargo, destacamos una gran incidencia de la componente “Regulados” sobre el nivel general, mientras que “Estacionales” se mantuvo por debajo de los dos dígitos, confirmando las afirmaciones del ministro Caputo de que la inflación ya se encuentra en un dígito, si eliminamos el impacto de los “Regulados” y el arrastre estadístico.

Seguimos transitando ruidos políticos. Luego del retiro de la denominada ley Ómnibus de su tratamiento en la Cámara de Diputados y del escalamiento del conflicto con algunos gobernadores, interpretamos como un bálsamo la propuesta del pacto de mayo y la reunión del viernes pasado. Lamentablemente el tratamiento del DNU en el Senado, vuelve a instalar el ruido político, con la incertidumbre que genera sobre la economía y los mercados.

La deuda hard dollar esta semana arrancó muy bien subiendo hasta el cierre del miércoles 2,2% en promedio, con el AL30 y GD30 siendo los bonos con mayores subas de 4,37% y 4,27% respectivamente. Más allá del ruido político que puede afectar la deuda en el corto plazo continuamos siendo constructivos. El próximo desafío más allá de la gobernabilidad será conocer la reacción social en el segundo trimestre del año. Con la recompra de dólares actuales ya se podría hacer frente a los vencimientos de julio 2024 y enero 2025, por lo que los bonos podrían mantenerse performing hasta mediados del año que viene. Creemos que el gobierno está comprometido en corregir los desequilibrios tanto fiscales como monetarios, por lo que a medida que se sigan viendo resultados la deuda todavía tiene espacio para comprimir tasas.

En relación a la deuda en pesos, luego de la baja en la tasa de los pasivos remunerados a 80%TNA y los plazos fijos a 75% TNA, los bonos comprimieron fuertemente sus rendimientos, con los bonos CER subiendo en lo que va de la semana 8% en promedio mientras que los duales y DL lo hacen en 5,5% y 2,5% respectivamente a la expectativa de una mayor brecha cambiaria.

La notable apreciación del peso argentino ha dejado a la Argentina relativamente cara en US$, el S&P Merval no escapa a esta lógica. Es notable la correlación que existe entre el índice en AR$ y la evolución del US$ CCL. Hacia donde vaya el US$ CCL, hacia allí irá el S&P Merval.

Analizamos el impacto en el sector energético de la situación de Cammesa como así también qué efectos puede tener la baja de la tasa de pases y la desregulación de las tasas mínimas de PF. Finalmente concluímos nuestra sección de equity con un repaso a nuestra estrategia y recomendaciones.