Trade Idea

Resumen

1. Nuestra visión de corto plazo (antes de las PASO) es la de un gobierno que logra cumplir con su objetivo de “contener la brecha”. Interviniendo en el mercado para mantener a raya los FXs financieros. Dejando de esta manera espacio para hacer tasa.

2.Por tanto, monitoreando semana a semana en nuestra cartera, durante la presente consideramos que alocar un 30% de la misma a instrumentos en pesos  redundaría en rendimientos que serían superiores al movimiento de los FXs.

3.Es así que en el corto nos gustan los instrumentos indexados por CER (particularmente el T2X3) y para capturar potenciales riesgos de un salto discreto o aceleración en el ritmo del “crawling peg” los DL (creemos que el fondo IEB Renta Fija-DL) es un muy buen vehículo para posicionarse.

4. Ahora, con una mirada puesta en el largo y luego de la asunción de un nuevo gobierno. En un escenario más constructivo y que permita comenzar a implementar un verdadero y profundo plan de estabilización: ¿Dónde hay más potencial de suba: en el equity argentino o en los bonos?

5. A la actual cotización del S&P Merval y los bonos soberanos, creemos que el potencial de upside está en los bonos soberanos (especialmente el AL30).

6. El sector energético ha tenido una performance impresionante durante el 2022 y, durante lo que va del 2023, se ha mostrado lo suficientemente defensivo como para mantener al índice en niveles que no se condicen con los niveles observados de riesgo país.

7. De hecho, ese desarbitraje parece ampliarse rueda a rueda explicado también por las intervenciones del gobierno vía bonares que han llevado los spreads entre jurisdicciones a niveles exacerbadamente altos; particularmente notable en el AL30.