BOPREAL

Aún sin precio de mercado, los bids se ubican entre USD 60 y 70 USD. Considerando una brecha que en el corto plazo posiblemente vaya en aumento, creemos que hay valor en este bono: la magnitud de la brecha es clave en el atractivo del bono puesto que permite ganar el diferencial entre el FX oficial al que se ingresa en la
licitación y el CCL. Sumado a lo anterior, se trata de un bono con riesgo BCRA en contraposición al riesgo Tesoro de los bonos HD a la vez que otorga la opcionalidad en el futuro de rescatarlos contra pesos al FX oficial.

Asumiendo una paridad de USD 70, el FX implícito al que se licita (suscribiendo pesos al FX oficial ajustado por el valor técnico) se ubica en $1.165. En caso de poder vender el bono en el secundario a USD 60 el FX implícito se incrementa a $1.359. La paridad del BOPREAL de equilibrio con la brecha cambiaria actual (48%) es de USD 67,5 lo que arroja un tipo de cambio implícito de $1.208 (ver cuadro inferior).