Argentina Weekly

• Durante la semana el riesgo país quebró la barrera de los 900 pbs, rompiendo mínimos desde 2019.
  Explicado por las noticias positivas con relación al pago de los bonos que repasamos la semana pasada,
  se sumó la confirmación de que los dólares para el pago de capital e intereses de los vencimientos de
  enero ya fueron comprados al BCRA por parte del Ministerio de Economía.
• 
  

● Desde comenzada la Fase 2 del programa económico nos referimos al Tesoro como un “almacén de
liquidez”, acumulando los pesos procedentes del superávit en una cuenta en el BCRA. En este caso, se
hará uso de dicho “almacén” (el cual acumula al 27/10 más de $13 BB) para comprar los dólares,
implicando una contracción en $2,7 BB de la Base Monetaria Ampliada. De todas formas, esta
operación no modifica el objetivo monetario fijado, sino que funciona para contrarrestar la expansión
monetaria derivada de la compra de divisas del último mes.

● La mayor confianza en Argentina y el gobierno no se limitó a la deuda, sino que se extendió también a la
sociedad en general. La UTDT dio a conocer su Índice de Confianza en el Gobierno con un resultado
que trae buenas sensaciones, dado que la medición subió 12,2% intermensual en octubre, recuperando
gran parte de la caída sufrida en septiembre del 14,8%.

● Las Lecaps y Boncaps esta semana comenzaron subiendo fuertemente tras la sorpresa de que el Mecon
no ofrecía tasa fija en la licitación, pero a mitad de semana frenaron el rally cuando el tramo largo de la
curva perforó el 3% de TEM. Se evidenció una rotación de carteras hacia bonos CER que traccionaron
notablemente especialmente aquellos de mayor duration donde las tasas reales de dos dígitos en
CER+13% habían quedado altas con las estimaciones de inflación para adelante y con la compresión de
las TIRs de los bonos hard dollar.

● Tras haber perforado los 900 pbs de riesgo país a principios de la semana los bonos HD se toman una
pausa y caen 1,25% en promedio a pesar de la buena noticia de la compra de dólares por parte del Tesoro
al central para el pago de amortización de enero 2025.

● En línea con lo que esperábamos, la tendencia alcista del S&P Merval continúa firme. Durante la
semana, el índice alcanzó un nuevo máximo de 1.606 puntos (en US$ CCL) -un incremento de 115% desde
el triunfo de Javier Milei en la segunda vuelta. Seguimos sosteniendo que los fundamentos para que el
índice se encamine a los máximos registrados durante la administración Macri (US$ 2.200 puntos al
CCL y ajustado por inflación de EE.UU.) están dados.

● La cartera continúa mostrando una performance positiva, lo que nos lleva a mantenerla sin modificaciones
dado que tanto la estrategia como las ponderaciones asignadas a cada sector han mostrado ser
acertadas: Fue una muy buena semana para el sector reguladas que destacó por sobre los demás