Argentina Weekly

La Cámara de Diputados aprobó el martes la Ley de Bases y el Paquete Fiscal, dándole al gobierno su primera victoria en el frente legislativo con una contundencia sorprendente. El ambicioso Paquete Fiscal contiene una serie de medidas orientadas a reforzar la recaudación tributaria. De esa forma, la búsqueda del superávit fiscal no sólo se basará en la reducción del gasto.

Ahora resta ver qué sucederá en el Senado, donde la aprobación será una tarea mucho más ardua para el gobierno dado que cuenta con sólo 7 bancas de las 37 necesarias para alcanzar la mayoría. El gobierno buscará a toda costa evitar que el paquete fiscal vuelva a la cámara baja, y la clave estará en la seducción de los senadores que responden a gobernadores del interior, así como de los radicales y peronistas disidentes.

Desde el Ministerio de Economía se decidió postergar los incrementos en tarifas de servicios públicos de mayo: hoy la prioridad es continuar mostrando una clara desaceleración de la inflación, y las mediciones de alta frecuencia están acompañando en dicho sentido.

A pesar de haberse conseguido la aprobación de la Ley de Bases y el paquete fiscal en la cámara baja la deuda hard dollar continua lateralizando, con el GD30 y AL30 encontrando una resistencia en los niveles de USD 60 y USD 63 respectivamente. Si bien los bonos se encuentran en paridades históricas máximas, vistos en términos de TIRs todavía les resta comprimir para alcanzar las tasas de la salida de la reestructuración de Guzman. En el caso del AL30 por ejemplo, este había salido a 11% de TIR y se mantuvo operando por debajo de 20% por casi 6 meses.

En relación a la deuda en pesos, tras el anuncio del BCRA de baja de tasas las lecaps subieron 3,5% en promedio, mientras que el tramo medio de la curva CER mostró subas moderadas y el tramo largo continuó la corrección. Creemos que el sendero de inflación que pricea la lecap enero luce muy optimista y el piso de los bonos CER medios y largos podría estar cerca. Nos gusta particularmente el TX26.

Nuestra cartera de acciones argentina se mantiene sin cambios: Sólida base de Oil & Gas y dentro de dicho sector nuestras recomendadas son Pampa Energía (PAMP), YPF (YPFD) y Transportadora de Gas del Sur (TGSU2). Algo de reguladas Central Puerto (CEPU) y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) y dentro de materiales y bancos continuamos con nuestra visión positiva de Banco Macro (BMA) y BBVA Argentina (BBAR) y Ternium Argentina (TXAR) y Loma Negra (LOMA).