Argentina Weekly
El problema es de fondo
13 de julio de 2023
Las dificultades para cerrar la renegociación del acuerdo con el FMI no le dan respiro al gobierno, el cual se encuentra en una posición de alta vulnerabilidad con reservas en niveles críticos y enfrentándose a fin de mes con vencimientos y pago de intereses que deben pagarse inmediatamente para evitar el default. La totalidad a pagar el fondo suma USD 3.432 MM (USD 2.631 MM por vencimientos que deben pagarse el 31/7 y USD 801 MM en concepto de intereses que deberán pagarse el 1/8). Cuando la negociación parecía estar concluida y el acuerdo encaminado, la suspensión del viaje de funcionarios del Ministerio de Economía sonó a malas noticias desde ese frente y agitó las aguas, dando a entender la existencia de tensiones y disputas entre las partes en cuanto a las condiciones de dicho acuerdo. Para sumar presión, el tiempo es enemigo de Massa, dado que a partir del 31 de julio el Fondo tendrá un receso de quince días que impedirá cualquier posible negociación o cierre hasta pasado dicho receso. Lo cual lleva a dos escenarios: o bien las discusiones se cierran rápidamente y se logra la aprobación del directorio en tiempo récord, o se da un escenario en el que no se logre llegar a un acuerdo para dicha fecha y los vencimientos deban pagarse con reservas (Yuanes, si China lo autoriza, puesto que los DEGs ya se utilizaron para el pago anterior, y los USD son muy escasos). Creemos que este último escenario presenta cada vez más probabilidades de ocurrencia.
Hoy se conoció el dato de inflación de junio situándose en 6% y vuelve a mostrar una marcada desaceleración del 7,8% en mayo y 8,4% en abril. Una explicación plausible sobre esta baja puede deberse a una caída en la actividad económica que comienza a acelerarse; es decir, la economía se enfría.
Esta semana publicamos dos informes: Un update sobre la Trade Idea del AL30 y sobre retornos atractivos utilizando sintéticos. La idea de trading de AL30, redundó en un retornó total (incluido el cobro de cupón efectuado el 9/7) de 43% en dos meses y medio.
La cartera recomendada de acciones argentinas continúa performeando muy por encima del benchmark; el S&P Merval al igual que nuestra cartera de renta fija que viene superando ampliamente tanto al CCL como al rendimiento de la tasa Badlar.