Argentina Weekly

Como nunca se siente en las arcas del BCRA el impacto de la sequía. A días de que se termine el primer tramo del “dólar agro” (lo aportado por la soja) el resultado ha quedado lejos de las expectativas del gobierno. Así, la autoridad monetaria continúa sin poder recomponer reservas frente a la persistente demanda de divisas y las reservas netas se encuentran en terreno negativo en niveles de USD -1.000 MM, a la vez que las líquidas, a las que se llega restando oro y DEGs se encuentran en torno a los USD -6.800 MM. Es por esto que creemos que es imperativo para el ministro Massa, destrabar el adelanto de los fondos del FMI, lo que le permitiría mejor la foto.

Mañana se conocerán los resultados del dato de inflación de abril. Si tomamos como referencia la tendencia mostrada por la inflación medida en CABA, cuyo dato para abril se situó en 8,1% (frente a 7,8% en marzo) y monitoreando las variables monetarias es dable de esperar que abril se encuentre cercano al 8%. Esto representaría nuevamente un incremento en la nominalidad de la economía, que conjuntamente con la caída en la demanda de dinero nos lleva a considerar que son pocos los argumentos para no esperar un alza en los meses subsiguientes.

El CCL se mantuvo relativamente estable durante la semana en valores de $450, como respuesta a dicha estabilidad el BCRA desaceleró el ritmo de devaluación. Comparando este valor con nuestro “benchmark” del CCL -el cual arroja un nivel de $540- el desvío se encuentra en 20,27%. Los bonos soberanos argentinos mostraron esta semana un signo de recuperación después del fuerte derrumbe de paridades que experimentaron en abril, donde cayeron en torno al 11%.